Eine jüngst veröffentlichte Studie des Deutschen Instituts für Wirtschaftsforschung (DIW Berlin) analysiert die Effektivität fiskalischer Maßnahmen innerhalb der Eurozone. Die Untersuchung kommt zu dem Ergebnis, dass staatliche Ausgaben, insbesondere in Form öffentlicher Investitionen und des Staatskonsums, die Wirtschaft eines Mitgliedslandes kurzfristig deutlich wirksamer stabilisieren als Steuersenkungen. Diese Effekte werden durch die gemeinsame Geldpolitik im Euroraum verstärkt, was die Notwendigkeit einer präzisen Abwägung von kurzfristigen Stabilisierungsvorteilen und den langfristigen Auswirkungen auf Staatsfinanzen und Wachstum unterstreicht.
Die Studienautoren Gökhan Ider und Malte Rieth aus der Abteilung Makroökonomie des DIW Berlin kombinierten für ihre Untersuchung ein spezifisches Modell einer typischen Eurozonen-Volkswirtschaft mit empirischen Analysen, die auf Eurostat-Daten basieren. Ihre Analyse belegt, dass jeder zusätzliche Euro an Staatsausgaben das Bruttoinlandsprodukt im ersten Jahr um bis zu 1,30 Euro erhöht. Im Gegensatz dazu generieren Steuersenkungen lediglich einen Effekt von bis zu 40 Cent pro eingesetztem Euro, was einen signifikanten Unterschied in der unmittelbaren Wirtschaftsförderung darstellt.
Einfluss der Geldpolitik auf fiskalische Impulse
Herr Ider führt aus, dass die gemeinsame Geldpolitik die Rahmenbedingungen der Fiskalpolitik im Euroraum grundlegend verändert. Die Europäische Zentralbank reagiere in der Regel nicht auf fiskalische Maßnahmen einzelner Mitgliedstaaten, wodurch nationale Ausgabenprogramme nicht durch Zinserhöhungen gebremst werden. Herr Rieth ergänzt, dass in einer Währungsunion wie dem Euroraum fiskalpolitische Ausgabenmaßnahmen weitaus stärkere Wirkungen entfalten als in Ländern mit eigener Geldpolitik, beispielsweise den USA. Gleichzeitig profitieren Steuersenkungen, die zu einer tendenziellen Deflation neigen, nicht von einer potenziellen geldpolitischen Lockerung, die ihre Wirkung weiter verstärken könnte.
Öffentliche Investitionen und Staatskonsum fördern die Wirtschaftsleistung zwar beide stärker als Steuersenkungen, wirken jedoch über unterschiedliche Kanäle. Öffentliche Investitionen stimulieren primär private Investitionen und erweitern den öffentlichen Kapitalstock, beispielsweise durch Infrastrukturmaßnahmen. Dies erhöht nicht nur kurzfristig die Nachfrage, sondern stärkt auch die Produktionskapazitäten der Gesamtwirtschaft. Ein erhöhter Staatskonsum belebt hingegen primär den privaten Konsum. Steuerentlastungen steigern die private Nachfrage insgesamt wesentlich schwächer, wobei ihre Wirkung kürzer anhält. Nach vier Jahren verpufft ihre Wirkung nahezu, während der Fiskalmultiplikator für Staatsausgaben weiterhin bei rund eins liegt.
Abwägung von Chancen und Risiken
Herr Ider betont, dass gut konzipierte Ausgabenmaßnahmen ein effektiveres Instrument zur kurzfristigen Stabilisierung der Wirtschaft darstellen. Dennoch sei es für Regierungen entscheidend, die langfristigen Konsequenzen für die Staatsfinanzen und das gesamtwirtschaftliche Wachstum zu berücksichtigen. Höhere Staatsausgaben oder reduzierte Steuereinnahmen können die Tragfähigkeit öffentlicher Finanzen beeinträchtigen und das langfristige Wirtschaftswachstum mindern. Die Autoren weisen zudem darauf hin, dass die Studienergebnisse vorrangig für fiskalpolitische Maßnahmen einzelner Mitgliedstaaten gelten. Eine gleichzeitige Ausweitung der Ausgaben durch mehrere Eurozonen-Länder könnte eine Reaktion der Europäischen Zentralbank hervorrufen und die Effektivität dieser Maßnahmen abschwächen.
