Das nationale Bankensystem und damit die Finanzierung von Gewerbeimmobilien werden durch Innovationen in der Welt der Kryptowährungen, Tokenisierung und Stablecoins grundlegend verändert. Am 4. Juni gab Goldman Sachs bekannt, eine Partnerschaft mit der Apex Group, einem globalen Fondsverwalter aus Bermuda, und Archax, einer in London ansässigen digitalen Asset-Plattform, eingegangen zu sein. Diese Kooperation zielt darauf ab, Goldmans maßgeschneiderte Blockchain-Plattform zu nutzen, um einen tokenisierten Gewerbeimmobilienfonds mithilfe von Kryptowährungs-Assets aufzulegen.
Mathew McDermott, globaler Leiter für digitale Assets bei Goldman Sachs, kommentierte die Ankündigung der Firma: „Diese Zusammenarbeit ist ein weiterer Schritt auf unserem Weg zur Weiterentwicklung von On-Chain-Märkten für digitale Assets.“ Dieser Schritt von Goldman Sachs, der die Verbindung mit internationalen Kryptowährungsplattformen zur Tokenisierung seiner Immobilien-Investmentfonds beinhaltet, folgt ähnlichen Entwicklungen. J.P. Morgan Chase, Bank of America, Wells Fargo und Citibank planen für 2027 die Eröffnung eines gemeinsamen tokenisierten Einlagennetzwerks, das Kunden die Möglichkeit geben soll, traditionelle Bankeinlagen in digitale Token auf der Blockchain zu konvertieren.
Diese private Initiative, deren Finanzierungsvolumen nicht öffentlich bekannt ist, zeigt das wachsende Engagement großer Finanzinstitute. J.P. Morgans digitaler Token, JPM Coin, welcher die US-Dollar-Einlagen der Bank in der Kryptosphäre repräsentiert, verzeichnet bereits durchschnittlich rund $3 Milliarden Transaktionen pro Tag. Dies könnte als Zeichen gewertet werden, dass die größten Banken im Hinblick auf die Zukunft von Kryptowährungen und Blockchain-Zahlungen ihre Positionen absichern.
Tokenisierung als Wachstumsmarkt
Robert Hockett, Professor für Rechts- und Finanzregulierung an der Cornell Law School, bemerkte, dass kleinere Akteure stets neue Wege im Finanzbereich ausprobieren. Erst wenn sich deren Beständigkeit und die Fähigkeit, Kapital anzuziehen, zeigen, würden größere Institute wie Goldman Sachs und Investmentbanken Kryptowährungen akzeptieren. Während Kryptowährungen wie Bitcoin und Ethereum seit 17 Jahren von Millionen Nutzern für Peer-to-Peer-Transaktionen auf dezentralen, kryptografisch gesicherten Blockchain-Ledgern genutzt werden – unter Umgehung traditioneller Banken und Clearingstellen – ist das Wachstum von Tokenisierungsfonds im Bereich Gewerbeimmobilien ein vergleichsweise junges Phänomen.
Die Tokenisierung – das Umwandeln traditioneller Finanzinvestitionen wie Aktien, Anleihen, Fonds und Anteile an Gewerbeimmobilien in Kryptowährungstoken auf der Blockchain – wird voraussichtlich in den kommenden Jahren erheblich zunehmen, was die Vorbereitung von Goldman Sachs und anderen Wall-Street-Akteuren auf eigene tokenisierte Fonds und Einlagenbasis erklärt. Das Deloitte Center for Financial Services schätzt, dass das Volumen tokenisierter Gewerbeimmobilien von weniger als $300 Milliarden im Jahr 2024 auf $4 Billionen bis 2035 ansteigen wird.
Shlomi Ronen, geschäftsführender Gesellschafter und Gründer von Dekel Capital, erklärte: „Tokenisierung ist im Grunde eine Möglichkeit, Eigentum an Immobilien in digitaler Form zu verkaufen, gegenüber der historischen Methode. Dies geschieht entweder durch Investitionen in Rechtspersönlichkeiten mit Eigentumsurkunden oder passiven Immobilienbesitzstrukturen. Letztlich ermöglicht die Tokenisierung eine Modernisierung des Eigentumstitels.“
Die Rolle von Stablecoins
Der Grund für die zunehmende Akzeptanz der Tokenisierung liegt nicht allein in den modernisierten Titeln, sondern wesentlich in der wachsenden Akzeptanz und dem Verständnis von Stablecoins im gesamten Finanzsektor. Stablecoins sind im Gegensatz zu Bitcoin oder anderen volatilen Kryptowährungen das essenzielle Element für Finanztransaktionen und damit für die Tokenisierung. Da die Preise individueller Kryptowährungen wie Bitcoin stark schwanken, wurden Stablecoins als Cash-Management-Instrument entwickelt, um als Sicherheit (Collateral) für Krypto-Darlehen und -Transaktionen zu dienen. Sie sind digitale Währungen, die an einen stabilen Referenzwert realer Vermögenswerte, wie US-Dollar oder Euro, gekoppelt sind.
Hilary Allen, Juraprofessorin am American University Washington College of Law, definierte Stablecoins als „die Pokerchips im Krypto-Casino“ und sah sie ursprünglich als Zahlungsmechanismus. Matthew Bisanz, Partner bei Mayer Brown in Washington, D.C., verglich Stablecoins mit Geschenkkarten: Sie ermöglichen Käufe und Transaktionen, da sie einen definierten realen Geldwert repräsentieren. Nach US-Recht muss jeder Emittent von Stablecoins für jeden ausgegebenen Stablecoin $1 an liquiden Mitteln halten, typischerweise US-Staatsanleihen. Allerdings gibt es keine Begrenzung für die Umlaufmenge oder die Anzahl der Emittenten, und Stablecoins sind nicht, wie Bankeinlagen, durch die FDIC versichert.
Professor Hockett von Cornell argumentierte, Stablecoins seien trotz ihres Rufes in Technologiekreisen keine gänzliche Neuheit. Geldmarktfonds erfüllten im Wesentlichen eine ähnliche Funktion, da jeder Anteil genau $1 wert ist und bei Wertzuwachs weitere Anteile zu den Beständen eines Anlegers hinzugefügt werden, um die Parität zu gewährleisten. Hockett fragte kritisch: „Der Sinn von Stablecoins ist es, diesen Krypto-Asset genauso zu verwenden, wie man einen Dollar verwenden würde, aber welchen Mehrwert schafft das? Wir haben bereits einen Dollar, der Dollar ist die ultimative Stablecoin, und sein Wert ist stabil.“
